若PX趁此提價 PTA和聚酯都將承壓

中國的PX項目分布在很多省市，由于民眾對自身健康的擔憂導致中國PX項目發展緩慢。中國已經是全球最大的PX消費國，但中國PX總產能目前僅為1000多萬噸，盡管自給率有所提升，但是依然存在一定缺口。

　　PX處境尷尬但產能缺口猶存

　　國家統計局數據顯示，2014年1月~12月，中國PX產量為988.22萬噸，說明實際有效生產量達到了近1000萬噸，那么，中國PX產能最起碼要達到約1200萬噸才符合邏輯。

　　另據海關統計，2014年1月~12月，國內進口PX達到了982.23萬噸，出口10.35萬噸，新增資源(產量＋進口)1970.45萬噸，凈增資源(新增資源-出口，即表觀需求)1960.10萬噸，這顯示中國PX產業的市場需求比較強勁。通過這組數字也可以看出，中國PX產能缺口當前仍然明顯存在，今后依然有必要繼續增加一部分PX產能。

　　PX產能有缺口重要的原因在于，中國PX的下游PTA行業發展迅速。2007~2014年期間，中國PTA產能的年均復合增長率為18%~20%，中國已成為全球最大的PTA生產國和消費國。截至2014年年底，國內PTA產能為4335萬噸左右，預計2015年國內PTA新增產能為665萬噸左右，總產能將達到5000萬噸，PTA的產能增長率依然高達15.3%。國內PTA對PX的需求量是巨大的，這毋庸置疑。

　　但目前，最讓行業人士感到糾結的是：一方面，PX處于非常尷尬的境地，因為上新項目不是特別順利，會受到外界一些因素的干擾，無法明顯提升其社會有效產能的開出；另一方面，下游PTA廠家又因為最近幾年產能擴張太快，對原料需求強勁。下游PTA生產企業雖然深知聚酯產業鏈一直處于低迷行情之中，但還是不甘心過于明顯地降低設備開工率，甚至停產，還是希望在殘酷的市場上搏一搏，這也導致了PTA產能過剩的局面。由于PTA產能擴張迅速，PTA進口依存度也持續快速下降。

　　PTA或將面臨“沼澤”境地

　　古雷騰龍芳烴PX產能占中國PX總產能約12%的比例，事故勢必會對PX的正常供應產生直接影響。一些合同用戶的需求無法得到正常滿足，這些合同用戶不得不去現貨市場采購原料，或找國內其他PX廠家索取貨源，或依靠進口原料。如果其他生產廠家趁此提高PX銷售價格，那么下游PTA就要再次面臨上游原料價格居高不下以及下游企業需求不太理想的“沼澤”境地。

　　事實上，近年來中國PTA開工率一直處于較低水平，PTA產品價格自2011年4季度以來進入下降通道，行業景氣指數持續低迷。

　　自2012年下半年以來，國內PTA企業多數時間都以虧損為主，只有少數月份出現小幅贏利，整體看虧損月份占了一大半時間。國內PTA生產廠家銷售壓力非常大，特別是PTA產能龐大的大廠更是如此，面臨的資金壓力也較大。

　　前不久，浙江遠東石化經營陷入困境的消息讓業內人士感到很震撼。遠東石化年產PTA約330萬噸，在行業內排名前五。遠東石化事件預示著PTA行業洗牌加速，淘汰過剩產能的趨勢或進一步向大型企業蔓延。不過，由于該企業產能在國內占比不大，對供需面實質影響有限，對PTA期貨走勢也不會帶來太大影響。

　　據業內傳言，榮盛可能會收購遠東石化的股份。目前遠東石化工廠還在生產消化庫存原料。另有PTA工廠人士表示，由于股東各方和銀行都無意持續承擔遠東石化長期虧損，遠東石化4月就會停產。從目前看，其重組難度比較大。因為在行業整體不景氣的情況下，同業收購遠東石化的概率不大。

　　2014~2015年，中國PTA新增產能增速仍然比較快，預計2016年PTA產能擴張基本結束，2015~2016年PTA行業有望從持續低迷中好轉。但前提是，不能再有大的投資項目出現，否則，將會誕生第二個、第三個PTA破產企業。

　　由于下游需求表現低迷，前期高速擴張的國內PTA產能愈加過剩，PTA企業基本沒有繼續投資新項目的想法。

　　截至今年3月份，2015年PTA生產日均虧損198元/噸~200元/噸；而此前的2013~2014年，PTA日均虧損分別為210元/噸、221元/噸。在生產廠家出現虧損、中國PTA工廠仍不斷擴能的前提下，PTA行業出現洗牌不足為奇。

　　接下來，如果PTA巨頭遠東石化的330萬噸產能無法正常釋放，將會減小新增產能給市場造成的壓力，否則，2015~2016年，還會有其他PTA廠家出現停產、關門現象。

　　預計2016~2020年，中國PTA產能增速將出現大幅放緩。可以說，只要下游企業的實際需求情況得不到明顯改善，就不提倡PTA新產能再繼續如“雨后春筍”般拔地而起。站在行業的角度，業內人士希望PTA供大于求的趨勢早日得到緩解，從而使國內PTA整體開工率、供應量、需求量都達到較為理想的平衡狀態。

　　滌綸長絲企業毛利或受擠壓

　　2015年，聚酯擴張速度逐漸放緩，且低于PTA產能擴張速度。

　　按照1噸聚酯消耗0.86噸PTA計算，4600萬噸聚酯需要消耗PTA原料3956萬噸；而2015年，國內PTA產能將突破5000萬噸。這意味著，2015年PTA產能增速依然高于聚酯，PTA產業競爭將更加激烈，聚酯滌綸長絲市場交易價格出現震蕩行情也就不足為奇了。

　　雖然從PTA產能方面分析確實感到有些悲觀，但如果從PTA產量角度分析，就不至于太過悲觀。畢竟，PTA生產廠家的聯合限產以及降低開工率讓諸多PTA生產廠家開工率出現明顯變化，開工不足導致有效產能大幅減少，設計產能與生產量難以同步跟進，有效產能開出后獲得的實際生產量顯得并不是特別龐大。

　　國家統計局數據顯示，2014年1~12月份，國內PTA產量為2940萬噸。另據海關統計，2014年1~12月，進口PTA為116.37萬噸，出口為46.27萬噸，新增資源(產量＋進口)3056.37萬噸，凈增資源(新增資源-出口，即表觀需求)3010.10萬噸。

　　假設PTA生產企業2015年依然保持2014年的開工率，那么從產需角度分析，此次事故是不會影響到下游聚酯滌綸長絲行業的。不過，PTA企業因自身原料PX價格走高導致再次降低開工率的特殊情況除外。

　　從價格角度去分析，如果近期因爆炸事故導致PX價格出現明顯攀升，那么PTA價格自然會緊跟其后進行上漲，那將會真切地影響到下游聚酯滌綸長絲行業的加工成本，直接影響到其利潤的獲得。

　　從3月份情況看，聚酯PET切片生產成本構成如下：以PTA和EG生產聚酯切片的成本構成，對國有企業而言，其原料成本為5763元/噸(PTA單價4500元/噸*0.865+EG單價5585元/噸*0.335)，輔料與包裝成本為349元/噸，能耗為400元/噸，人工為108元/噸，折舊維修為174元/噸，由此可計算出其加工成本為682元/噸(不包括輔料與包裝)，或1031元/噸(包括輔料與包裝)，制造總成本為6794元/噸。

　　同樣，可計算出民營企業的加工成本為562元/噸(不包括輔料與包裝)，或911元/噸(包括輔料與包裝)，制造總成本為6674元/噸，約低于國有企業的制造總成本120元/噸。

　　滌綸長絲POY直接紡生產成本構成如下：以PTA和EG生產POY的成本構成，對國有企業而言，其原料成本為5763元/噸(PTA單價4500元/噸*0.865+EG單價5585元/噸*0.335)，輔料與包裝成本為561元/噸，能耗為740元/噸，人工為547元/噸，折舊維修為378元/噸，由此可計算出加工成本為1665元/噸(不包括輔料與包裝)，或2226元/噸(包括輔料與包裝)，制造總成本為7989元/噸。

　　同樣，可計算出民營企業的加工成本為1110元/噸(不包括輔料與包裝)，或1671元/噸(包括輔料與包裝)，制造總成本為7434元/噸，低于國有企業的制造總成本555元/噸。

　　滌綸長絲FDY直接紡生產成本構成如下：以PTA和EG生產FDY的成本構成，對國有企業而言，其原料成本為5763元/噸(PTA單價4500元/噸*0.865+EG單價5585元/噸*0.335)，輔料與包裝成本為884元/噸，能耗為963元/噸，人工為312元/噸，折舊維修為521元/噸，由此可計算出加工成本為1796元/噸(不包括輔料與包裝)，或2680元/噸(包括輔料與包裝)，制造總成本為8443元/噸。

　　同樣，可計算出民營企業的加工成本為1438元/噸(不包括輔料與包裝)，或2322元/噸(包括輔料與包裝)，制造總成本為8085元/噸，低于國有企業的制造總成本358元/噸。

　　通過以上數據可以看出，如果4月份PTA原料價格出現波動，因PX事故導致加工成本提升，那么下游聚酯滌綸長絲企業的毛利潤將會受到明顯影響。